Ausbildungsinhalte

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Certified Valuation Analyst – Trainingsmodule

Body of Knowledge

Der Inhalt der Trainingswoche orientiert sich am Prozess der Unternehmensbewertung und wird durch weitere Module, wie z.B. die Bewertung von immateriellen Werten bei Kaufpreisallokation und Impairment Test ergänzt.

I. Rahmenbedingungen

Entwicklung des Marktes für Unternehmensbewertungen (national / international)
Berufsverbände, Organisationen und Standardsetter (national / international)
Standards für Unternehmensbewertungen (national / international)

II. Anlässe und Auftragsannahme

Anlässe für Unternehmensbewertungen
Wertarten, Wertprämissen und Wertebenen
Funktionen des Bewerters
GACVA Professional Standards
International & European Valuation Standards
Preiskalkulationen
Auftragsbestätigungsschreiben

III. Durchführungsplanung

Projektmanagement und Zeitplanung
Checklisten
Arbeitspapiere
Qualitätsmanagement und Qualitätskontrolle
(zur Reduzierung des Valuation Risk > IVSC)
Informationsbeschaffung / Informationsquellen

IV. Urteilsbildung und Berichterstattung

Urteilsbildung
Formen der Berichterstattung (Bewertungsgutachten, Fairness Opinion, Sachverständigengutachten, Bewertungen für Rechnungslegungszwecke, Bewertungen für interne Zwecke)
Standards zur Berichterstattung
Inhalt eines Bewertungsgutachtens/reports

V. Unternehmensanalyse und Peer-Group Analyse

Rechtliche Grundlagen
Wirtschaftliche Grundlagen
- Analyse der Unternehmensumwelt
- Analyse des Unternehmens und seiner Ressourcen/Kompetenzen
- SWOT-Analyse
- Peer-Group Analyse
Plausibilisierung der Planungsrechnung

VI. Bewertungsverfahren im Überblick

Grundprinzipien, Äquivalenzprinzipien und Stichtagsprinzip
Income Approach
Market Approach
Asset Approach
Mischverfahren
Residualgewinne und Value Management
Methodenbegriffe (national und international)

VII. a) Analyse und integrierte Unternehmensplanung

Discounted Cash Flow / Ertragswert Techniken
Vergangenheits- und Lageanalyse (inkl. Rating)
- Ziele
- Bereinigungen
- Kennzahlen & Werttreiber
- Rating
- Informationsquellen
Integrierte Unternehmensplanung
- Prognosegrößen
- Statistische Fortschreibungsverfahren
- Werttreiber bei Umwelt- und
- Unternehmensänderungen Integrierte Planung (Financial Modelling)

VII. b) Restwert / Terminal Value

Ermittlungstechniken
- Endliche Lebensdauer
- Konvergenzannahme / Mehrphasenmodelle
- Steady State Bedingungen
- Werttreibermodelle
- Umsetzungsaspekte in der Praxis in Deutschland, Österreich und der Schweiz
Plausibilisierung

VIII. Risiko und Kapitalkosten

Risiko
- Grundsatz: Risiko = Gefahr + Chance! und Risikoäquivalenz
- Planungsrechnung bei Unsicherheit: Erwartungswerte und Wahrscheinlichkeiten
- Sensitivitäts-, Szenario- und Simulationstechniken
- Eventrisiken und Insolvenzwahrscheinlichkeit
- Venture Capital Methode – Insolvenzwahrscheinlichkeit pur
Kapitalkosten
- Renditeerwartung von Eigenkapitalgebern
- Risikoloser (Basis)Zins
- Marktrendite und Marktrisikoprämie
- Beta-Faktor
- WACC (gewichtete Renditeerwartung der Gesamtkapitalgeber)

IX. Detailfragen und deren Modellierung

Fremdkapitalkosten und Fremdkapital-Beta (Debt-Beta)
Steuerwirkungen der Fremdfinanzierung (Tax Shields) in den DCF/Ertragswert-Modellen
Marktwert Fremdkapital
Weitere Net-Debt Komponenten
- (Excess)Cash
- nicht konsolidierte Beteiligungen
- Minderheitenanteile
- Pensionszusagen
Weitere Steuerwirkungen: Verlustvorträge, IFRS-Planung und Steuerplanung

X. Umsetzungsaspekte bei der Bewertung von KMU

Besonderheiten – Analyse und Abgrenzung
Zahlungsstrombasierte Bewertungsmethoden
- Zahlungsüberschüsse
- Bestimmung von Risikozuschlägen (zB Total Beta, Size Premium, begründete Betaschätzung in der Diskussion)
- Partielle oder temporäre übertragbare Ertragskraft
Marktpreisorientierte Bewertungsverfahren

XI. Ertragswert/DCF nach IDW S 1 und KFS/BW1

Diskussion um die Berücksichtigung persönlicher Steuern
Typisierungen hinsichtlich der finanziellen Überschüsse (inkl. Ausschüttungsannahme)
Typisierungen hinsichtlich der Alternativanlagen (inkl. TAX-CAPM)
Praktische Umsetzung (KapGes, PersGes, nicht betriebsnotwendiges Vermögen)
Beteiligungsbewertung in der HGB / UGB Bilanz: IDW RS HFA 10 / AFRAC 24
Börsenkurs

XII. Marktpreisorientierte Bewertungsverfahren

Grundlagen der Multiple-Bewertung und -Analyse
Bewertungsschritte
Ein Beispiel: SinnerSchrader – Squeeze Out 2017
Joint Ventures, Gemeinschaftsunternehmen und Minderheitenanteile
Enterprise Value Multiples
Multiple-Zerlegung
Equity-Multiples
Forward vs. Trailing Multiples
Regressionsanalyse
Performancezerlegung
Fallstudie

XIII. Zu- und Abschläge (Anteilswert)

Paketzuschläge / Minderheitsabschläge
Infungibilitätsabschläge
Weitere Zu- und Abschläge
Empirische Erkenntnisse

XIV. Bewertung immaterieller Werte bei Kaufpreisallokation und Impairment Test

Grundlagen: Bewertung immaterieller Werte
Abbildung von Unternehmenszusammenschlüssen (IFRS 3)
Fair Value Measurement Framework (IFRS 13)
Werthaltigkeitstest (IAS 36)
Zusammenfassung der Bewertungsannahmen beizulegender Zeitwert und Nutzungswert nach IFRS
Bewertung einzelner immaterieller Werte:
- Assembled Workforce (Mitarbeiterstamm)
- Technologien: Patente und Betriebsgeheimnisse
- Marken und andere markenbezogene Vermögenswerte
- Kundenbeziehungen und Auftragsbestände
- Goodwill